{"id":3336,"date":"2023-08-10T05:00:00","date_gmt":"2023-08-10T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.penderventures.com\/?p=3336"},"modified":"2023-08-23T08:05:45","modified_gmt":"2023-08-23T15:05:45","slug":"des-societes-et-non-des-fonds-ce-que-recherchent-les-institutions-lorsquelles-investissent-dans-le-capital-risque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.penderventures.com\/fr\/des-societes-et-non-des-fonds-ce-que-recherchent-les-institutions-lorsquelles-investissent-dans-le-capital-risque\/","title":{"rendered":"Des soci\u00e9t\u00e9s, et non des fonds\u00a0: ce que recherchent les institutions lorsqu\u2019elles investissent dans le capital-risque"},"content":{"rendered":"\n<p>Avec son lot d\u2019engagements \u00e0 long terme et de volatilit\u00e9 prononc\u00e9e, le capital-risque (CR) est une cat\u00e9gorie d\u2019actif qui convient tout id\u00e9alement aux investisseurs institutionnels. Bien qu\u2019il soit chose commune de lancer une soci\u00e9t\u00e9 de capital-risque avec le soutien de personnes \u00e0 valeur nette \u00e9lev\u00e9e et de cabinets de gestion patrimoniale, la grande majorit\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s de CR tablent sur le soutien des institutions. Que recherchent les investisseurs institutionnels lorsqu\u2019ils investissent dans des soci\u00e9t\u00e9s de CR? Comment les soci\u00e9t\u00e9s peuvent-elles se pr\u00e9parer pour attirer le capital des institutions? Avec ces questions en t\u00eate, l\u2019\u00e9quipe de Pender Ventures a rassembl\u00e9 un panel avec deux des investisseurs de fonds institutionnels de premier ordre au Canada \u2013 <a href=\"https:\/\/reseaucapital.com\/gouvernance\/benoit-leroux\/\"><strong>Benoit Leroux<\/strong><\/a> d\u2019Investissement Qu\u00e9bec et <a href=\"https:\/\/www.harbourvest.com\/about-us\/team\/senia-rapisarda\/\"><strong>Senia Rapisarda<\/strong><\/a> d\u2019HarbourVest \u2013 dans le cadre du rassemblement Startupfest de cette ann\u00e9e. <a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/alison-nankivell-304a9012\"><strong>Alison Nankivell<\/strong><\/a> de BDC a \u00e9galement particip\u00e9 aux discussions qui ont men\u00e9 au panel. Nos conversations ont servi \u00e0 dresser un itin\u00e9raire utile pour les gestionnaires qui cherchent \u00e0 d\u00e9velopper des relations institutionnelles. Dans cet article, nous faisons un compte-rendu des faits saillants de ce panel.<\/p>\n\n\n\n<p>Les trois pan\u00e9listes ont insist\u00e9 sur le fait que les investisseurs institutionnels sont \u00e0 la recherche de relations \u00e0 long terme. La nature des fonds de capital-risque, avec leurs cycles de vie de 10&nbsp;ans et plus, suppose d\u00e9j\u00e0 un horizon \u00e0 plus long terme. Toutefois, les institutions ne souhaitent g\u00e9n\u00e9ralement pas apporter leur soutien \u00e0 un fonds particulier. Elles souhaitent s\u2019associer \u00e0 des soci\u00e9t\u00e9s qui peuvent mener \u00e0 bien une strat\u00e9gie de placement pour plusieurs fonds dans diverses conditions de march\u00e9. Comme Beno\u00eet l\u2019a si bien dit&nbsp;: \u00ab&nbsp;Nous ne sommes pas des investisseurs indirects, nous investissons directement dans les soci\u00e9t\u00e9s de placement.&nbsp;\u00bb Cet \u00e9tat d\u2019esprit \u00e0 long terme ax\u00e9 sur le partenariat sert de lunette fondamentale pour les investisseurs institutionnels lorsqu\u2019ils \u00e9valuent les soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque. Nos pan\u00e9listes ont ensuite mis en relief quatre \u00e9l\u00e9ments cl\u00e9s recherch\u00e9s dans le cadre de leur \u00e9valuation.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Une perspective unique<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Le point de d\u00e9part pour toute vision \u00e0 long terme d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 de capital-risque doit reposer sur une strat\u00e9gie de placement diff\u00e9renti\u00e9e qui correspond \u00e0 leur \u00e9quipe et au march\u00e9. Bien que d\u2019autres consid\u00e9rations soient examin\u00e9es dans le processus de d\u00e9cision, les investisseurs institutionnels sont d\u2019abord et avant \u00e0 la recherche de soci\u00e9t\u00e9s qui pourront d\u00e9gager des rendements exceptionnels. Pour convaincre les institutions qu\u2019elles sont en mesure de r\u00e9aliser de tels rendements, les soci\u00e9t\u00e9s doivent mettre de l\u2019avant leur perspective unique ou leurs avantages. Pour les soci\u00e9t\u00e9s dont les activit\u00e9s s\u2019inscrivent dans une tendance technologique, il convient de d\u00e9montrer la pertinence durable de cette tendance sur le long terme. Les m\u00eames normes sont de mise s\u2019il s\u2019agit d\u2019un avantage \u00e9conomique vertical ou d\u2019une \u00e9tape financi\u00e8re. Peu importe leur approche, les soci\u00e9t\u00e9s doivent \u00e9galement prouver que leur \u00e9quipe de placement est bien plac\u00e9e pour mener \u00e0 bien et concr\u00e9tiser leur th\u00e8se.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Ant\u00e9c\u00e9dents<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Pour prouver leur habilet\u00e9 \u00e0 d\u00e9gager des rendements, une feuille de route comportant des ant\u00e9c\u00e9dents probants se r\u00e9v\u00e9lera un \u00e9l\u00e9ment fort convaincant. Les institutions verront d\u2019un tr\u00e8s bon \u0153il les soci\u00e9t\u00e9s qui ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 en mesure de d\u00e9gager des rendements au sein d\u2019autres fonds. Bien que les liquidit\u00e9s soient reines, il arrive qu\u2019un bon historique de rendements sur papier suffise \u00e0 trouver preneur. Ce fait est particuli\u00e8rement vrai au Canada, o\u00f9 peu de soci\u00e9t\u00e9s ont des ant\u00e9c\u00e9dents bien \u00e9tay\u00e9s prouvant leur habilet\u00e9 \u00e0 effectivement rendre la monnaie \u00e0 leurs investisseurs. Les ant\u00e9c\u00e9dents d\u2019une \u00e9quipe de placement aupr\u00e8s d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s peuvent \u00e9galement jouer un r\u00f4le important dans la prise de d\u00e9cision. Ce d\u00e9sir ardent d\u2019appuyer des soci\u00e9t\u00e9s ayant d\u00e9j\u00e0 fait leurs preuves explique pourquoi les institutions \u00e9vitent g\u00e9n\u00e9ralement les gestionnaires \u00e9mergents, pr\u00e9f\u00e9rant attendre l\u2019\u00e9mission du troisi\u00e8me ou quatri\u00e8me fonds par la soci\u00e9t\u00e9 afin qu\u2019il y ait plus de donn\u00e9es \u00e0 analyser.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Services administratifs<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Bien que tous les investisseurs soient en qu\u00eate de rendements, les institutions accordent beaucoup de valeur aux services post-march\u00e9 et de production de renseignements de la soci\u00e9t\u00e9. La capacit\u00e9 \u00e0 produire des rapports de qualit\u00e9 est essentielle pour que les institutions puissent comparer les rendements des diff\u00e9rents avoirs au sein de leur portefeuille de capital-risque, ainsi que les autres cat\u00e9gories d\u2019actifs dans lesquelles elles investissent. Plusieurs investisseurs qui placent dans des fonds investiront \u00e9galement directement dans les entreprises qui se trouvent dans leur portefeuille de capital-risque; la production de rapports exhaustifs est donc essentielle pour combler cet \u00e9cart. Pour r\u00e9pondre aux besoins de leurs propres op\u00e9rations, les institutions privil\u00e9gient \u00e9galement d\u2019autres aspects reli\u00e9s \u00e0 l\u2019administration de la soci\u00e9t\u00e9, comme les politiques d\u2019\u00e9valuation, l\u2019utilisation des honoraires de gestion et l\u2019approche utilis\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9gard du capital de rachat. Naturellement, les soci\u00e9t\u00e9s dot\u00e9es de services administratifs ayant fait leurs preuves jouissent l\u00e0 encore d\u2019un avantage.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Transparence<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Bien que les relations institutionnelles se cr\u00e9ent \u00e0 partir de la th\u00e8se de placement, des ant\u00e9c\u00e9dents et de la capacit\u00e9 administrative, elles se conservent gr\u00e2ce \u00e0 une communication ouverte et transparente. La production de rapports informatifs est essentielle; de l\u00e0, il convient d\u2019organiser des interactions formelles, comme des comit\u00e9s consultatifs et des assembl\u00e9es g\u00e9n\u00e9rales annuelles. Dans la mesure du possible, ces rencontres doivent donner lieu \u00e0 des \u00e9changes honn\u00eates et ouverts, y compris sur les placements qui ne d\u00e9gagent pas les rendements escompt\u00e9s. Comme Senia l\u2019a affirm\u00e9&nbsp;: \u00ab&nbsp;Il y a des placements qui ne r\u00e9ussiront pas, nous comprenons \u00e7a. Mais nous d\u00e9sirons savoir ce qui se passe en ce moment, comment vous r\u00e9organisez votre portefeuille et ce que vous avez appris lorsque les choses ne se sont pas d\u00e9roul\u00e9es comme pr\u00e9vu.&nbsp;\u00bb Au-del\u00e0 des rencontres structur\u00e9es, les institutions souhaitent obtenir des mises \u00e0 jour au moyen de communications <em>ad hoc<\/em>. Si elles apprennent une mauvaise nouvelle de seconde main, c\u2019est-\u00e0-dire par la presse ou par le biais de coinvestisseurs, la relation risque de souffrir. &nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Si la barre pour obtenir du capital des institutions semble \u00e9lev\u00e9e, c\u2019est exactement ce qui est recherch\u00e9. Bien que les institutions soient requises pour appuyer la plupart des soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, elles ne constituent pas toujours un point de d\u00e9part id\u00e9al. Dans les cas o\u00f9 les soci\u00e9t\u00e9s \u00e9mergentes n\u2019arrivent pas \u00e0 cocher toutes les cases institutionnelles, nos pan\u00e9listes les encouragent \u00e0 cr\u00e9er leur carnet de preuves aupr\u00e8s d\u2019investisseurs plus petits et moins exigeants. \u00c0 cet \u00e9gard, bien qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019un excellent point, \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019importance du capital institutionnel sur le terrain canadien du capital-risque, nous estimons \u00e9galement qu\u2019il constitue un excellent argumentaire en faveur de la cr\u00e9ation de programmes formalis\u00e9s pour appuyer les gestionnaires \u00e9mergents par les institutions canadiennes, \u00e0 l\u2019instar de leurs homologues am\u00e9ricaines.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Avec son lot d\u2019engagements \u00e0 long terme et de volatilit\u00e9 prononc\u00e9e, le capital-risque (CR) est une cat\u00e9gorie d\u2019actif qui convient tout id\u00e9alement aux investisseurs institutionnels. 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